興業證券：戰略看多中國資產邏輯不變

    昨日，興業證券舉行2019年中期投資策略會。興業證券認為，在中短期，中美貿易摩擦、偏緊的貨幣政策、中國經濟增速下行三座大山仍將壓制市場風險偏好。但長期而言，戰略性看多中國資產的大邏輯不變。“夏日寒風”過后，就會迎來“秋冬行情”，重點是要精選最具性價比的核心優勢資產。

    對于今年下半年宏觀經濟形勢，興業證券首席經濟學家王涵認為，長周期來看，國內外經濟金融形勢均面臨較大的不確定性。但我們必須在由不確定性帶來的恐慌中找到確定性的黃金機會。

    王涵說，在不確定性之中，有三項政策是明確的。“首先，貨幣政策大概率將繼續維持實體經濟流動性的穩定，同時在經濟偏弱疊加產業結構面臨長期調整的背景下，宏觀調控將更多采取社會政策托底。其次，盡管基建仍是政策工具，但消費的支柱地位將進一步提升。再次，金融與實體經濟將繼續推進供給側結構性改革。”

    興業證券全球首席策略分析師張憶東對于2019年下半年中國權益市場的投資策略進行了展望。他表示，從長期而言，戰略性看多中國資產的大邏輯不變。他建議投資者躲過“夏日寒風”，為“秋冬行情”精選最具性價比的核心優勢資產。

    張憶東認為，A股或在今年第三季度的前半段延續調整走勢，并構筑N型走勢的底部。8月之后，市場有望迎來具有可操作性的中級行情。

    改善因素來自三個方面。在張憶東看來，一是外部因素有望在三季度明朗起來；二是美聯儲9月降息預期或有明顯提升；第三，A股上市公司業績揭曉，各領域具有核心優勢資產的龍頭公司的盈利或受益政策紅利，其動態市盈率或者股息率將吸引全球機構資金加大配置力度。

    此外，興業證券研究院策略研究中心總經理王德倫就2019年下半年A股投資策略發表了觀點。王德倫稱，中美博弈持續，成為“新常態”，將逐步從情緒上的影響傳導到實體層面，對經濟基本面產生向下壓力。從周期上來看，經濟與企業盈利在二季度、三季度或將再次面臨向下壓力，并將在底部徘徊3～4個季度，有觸底但無反彈。從流動性上來看，雖好于2018年，但不要期待“大放水”和“強刺激”。

    王德倫認為，A股市場中短期面臨不確定性，展望后市，重復一季度旺春行情不太可能；但長期來看，金融市場與經濟整體的不斷開放釋放制度紅利，有可能會帶來A股歷史上第一次“長牛”。在此背景下，短期建議謹慎防御，把握階段性機會的投資策略。