博時基金魏鳳春：配置以金融消費為基礎

    上周，國際主要股市多數上漲，A股與港股繼續上漲，A股主要股指普漲，創業板指大幅反彈，港股國企指數漲幅持續超出恒指。博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股方面，對經濟增長及流動性的樂觀預期支撐內地股市向上，短期看預期難以證偽或逆轉，但1月的漲幅顯著，預計后續行情或有限。建議控制A股倉位，配置以金融、消費和周期為基礎，對小盤成長股的流動性風險需要加以防范。

    港股持續上漲之后或面臨調整風險，但在估值與盈利支撐下調整幅度不大。從結構看，因估值以及低成長預期，恒生國企指數較恒生指數的彈性或將更大。

    債券方面，受通脹預期以及外部利率的影響，長端國債收益率或將維持高位，但經濟基本面并不支撐國債收益率再度上漲。短期仍以短久期、高等級信用的防守配置為主。

    從全球范圍看，歐洲議息會議基調偏“鴿”，修正了之前議席紀要偏“鷹”的解讀，但考慮到經濟基本面如此強勁的大背景，或不意味歐央行會進一步寬松，全球貨幣政策收縮仍是主基調。魏鳳春表示，至于國內，2018年初的權益與風險資產上漲，是2017年所有利多因素的延續和疊加，也是投資者對經濟增長、貨幣政策以及變革的一致預期。無論是美歐還是國內，經濟增長與企業盈利的基本面都在向好，短期打破風險資產上漲的邏輯應有一種可能，那就是經濟過熱引發的政策調整與收縮，反映在美國長債利率大幅上升，或者國內債券利率持續上揚。

    OPEC減產協議延長到2018年底，原油供需結構中長期向好，看好油價中樞緩慢抬升。短期來看，對減產協議、經濟增長的樂觀預期已基本被市場所反應，美元走軟也對油價有所助力，但隨著消費淡季來臨以及美元貶值預期釋放，油價或面臨小幅的調整壓力。