興業證券：A股有望在三季度末開啟中級行情

    昨日，興業證券在上海舉行了主題為“擁抱開放紅利、共創發展格局”中期策略會。興業證券認為，中短期看，市場風險偏好受到壓制。但長期看，戰略性看多中國資產的大邏輯不變。建議投資者把握低估值中國優質核心資產的投資機會。

    興業證券首席經濟學家王涵認為，長周期來看，國內外經濟金融形勢均面臨較大的不確定性。但在不確定性之中，有三項政策是明確的。

    “具體而言，首先，貨幣政策大概率將繼續維持實體經濟流動性的穩定，同時在經濟偏弱疊加產業結構面臨長期調整的背景下，宏觀調控將更多采取社會政策托底。其次，盡管基建仍是政策工具，但消費的支柱地位將進一步提升。第三，金融與實體經濟將繼續推進供給側結構性改革。”王涵認為，制度改革紅利帶來估值體系的重構，將有利于進一步釋放資本市場制度紅利。

    興業證券全球首席策略分析師張憶東表示，從長期來看，戰略性看多中國資產的大邏輯不變。建議投資者把握低估值中國優質核心資產的投資機會。

    展望未來，張憶東認為，A股有望在三季度的前半段延續調整走勢，并構筑N型走勢的底部。8月之后，市場有望迎來具有可操作性的中級行情。

    改善因素來自三方面。張憶東指出，首先，外部因素有望在三季度明朗起來;其次，美聯儲9月降息預期或有明顯提升;第三，A股上市公司業績揭曉，各領域具有核心優勢的龍頭公司盈利或受益于政策紅利，其動態市盈率或股息率將吸引全球機構資金加大配置力度。

    興業證券研究院策略研究中心總經理王德倫從市場流動性、企業盈利等維度進行了分析。

    王德倫表示，上市公司基本面短期可能承壓，即二、三季度盈利下探，但幅度不會超過去年四季度。市場流動性整體好于去年。

    王德倫對A股長期走勢并不悲觀。“從中長期來看，隨著國家進一步對外開放，制度紅利有望帶來資本市場‘長牛’。相對收益機構可采取類似長線外資‘以長打短’的做法，聚焦優質標的，兼顧擇時。短期則建議采取謹慎防御，把握階段性機會的投資策略。”

    投資主線上，興業證券建議從三方面加以布局。中短期精選性價比高的必需消費龍頭企業，如乳業、啤酒、醫藥、燃氣、教育、家電、中低端服務業等;中長期可關注估值合理的“補短板”領域的科技龍頭;長期布局中國“最硬的核心資產”，包括難以替代或者不可復制的品牌消費品，也包括金融、地產、機場等“類債券”行業最具競爭優勢的優質龍頭企業。