北上資金周流入放緩 消費和基建龍頭受青睞

    上周A股市場整體維持縮量運行格局，而在此期間，北上資金依然呈現出凈流入狀態。分析指出，2600點一線的A股，機會遠遠大于風險，逆周期配置窗口悄然開啟。北上資金再度逆市抄底，也從側面反映出A股吸引力正在不斷上升。

    周流入力度放緩

    Wind數據顯示，上周北上資金共計凈流入47.08億元，滬股通方向凈流入20.23億元，深股通方向凈流入26.85億元。

    具體看，上周北上資金凈流入金額主要集中在12月13日。13日陸股通全天合計成交金額為232.58億元，凈買入金額66.19億元。具體來看，滬股通累計成交金額127.04億元，成交凈買入34.56億元；深股通累計成交金額105.54億元，成交凈買入31.63億元。

    從北上資金周流入角度看，上周北上資金凈流入47.08億元，未能延續此前兩周連續超百億元的流入力度。12月3日-7日這一周北上資金凈買入125.82億元，滬股通凈買入97.42億元，深股通凈買入28.4億元。而11月26日-30日，北上資金凈流入109.85億元。

    縱觀北上資金四季度動向，呈現先抑后揚勢頭。10月份北上資金累計凈賣出高達105億元，成為今年年內最大規模單月凈賣出，也是互通機制運行以來，單月第三大凈賣出。

    不過10月份北上資金成交卻逆市活躍。據廣證恒生統計，從對應上證和深證指數日均成交額方面，滬、深股通分別環比提升至11.82%和6.53%，特別是滬股通北上成交金額占指數成交比例連續創下歷史新高。

    而11月份，在前期部分藍籌股調整明顯的情況下，外資抄底意圖尤為明顯。數據顯示，北向資金單月凈流入超過100億元的月份共有26次，而單月凈流入超過400億元的僅有3次，2次都發生在今年，一次是5月份，一次則是11月份，另外1次發生在滬港通開通當月——2014年11月。11月北上資金凈流入469.13億元，其中，11月2日，北上資金凈流入再創歷史新高，達173.85億元。

    進入12月份后，北上資金凈流入腳步略有放緩，截至14日，12月共計凈流入172.90億元。

    分析指出，本輪A股深度調整已經進入尾聲，A股長期底部區域基本明朗。目前是在市場底部精選優質個股，博取長期投資回報的較好時間窗口。而中國資本市場體量巨大，足以令各種不同風格的資產管理公司進入其中并服務其客戶。隨著A股納入MSCI、富時等國際指數，預計將吸引大量海外資本。

    龍頭股仍受青睞

    成交活躍股方面，滬股通前十大成交活躍股中，招商銀行、恒瑞醫藥、貴州茅臺、中國中車、國電南瑞、興業銀行、伊利股份、中國鐵建、青島海爾、保利地產、民生銀行、華夏幸福、中國建筑、長江電力等個股上周實現北上資金凈買入，分別為6.10億元、2.91億元、2.79億元、1.04億元、0.96億元、0.79億元、0.77億元、0.69億元、0.65億元、0.63億元、0.49億元、0.48億元、0.20億元、0.18億元。

    而上汽集團、洛陽鉬業（2.71-2.17%）、中信證券（13.46-2.60%）、中國石化、中國平安（74.40-1.33%）、建設銀行（6.17-0.48%）、中國國旅、海螺水泥（38.55-0.64%）則遭遇北上資金凈賣出。

    深股通前十大成交活躍股中，美的集團、格力電器、分眾傳媒、泰格醫藥、天齊鋰業、招商蛇口、華蘭生物、平安銀行、大華股份、華東醫藥等個股上周實現北上資金凈買入，分別為7.60億元、5.65億元、2.52億元、2.10億元、1.55億元、0.92億元、0.63億元、0.51億元、0.33億元、0.26億元。

    而愛爾眼科、萬科A、洋河股份、樂普醫療、科倫藥業、立訊精密、五糧液、中興通訊（11.92-1.97%）、?？低晞t遭遇北上資金凈賣出。

    對比上述數據可見，美的集團、格力電器、貴州茅臺等消費龍頭依然受到北上資金的青睞。中信建投行業研究指出，近十年來家電行業PE中位數為21.54倍，均值23.6倍，最低是2012年的12.34倍，最高是2008年的150倍，2017年底行業估值22.2倍，2018年受地產后周期的影響以及行業渠道庫存高企，業績增速放緩，伴隨市場偏好下行家電板塊估值當前12.44倍PE，已經接近2012年的估值底部，配置價值凸顯。

    此外，中國中車、中國鐵建、中國建筑等基建龍頭也受到其青睞。

    影響藍籌股定價權

    從陸股通開通以來看，北上資金被市場冠以“聰明資金”頭銜，其精準的“高拋低吸”能力得到市場認可，但是更要看到，隨著外資所占比重的不斷加大，A股未來的市場生態格局也必然會受到影響。

    “目前來看，外資對A股的影響力持續放大，特別在部分藍籌股上話語權已經變得很大，需要全面看待對市場波動和選股風格釋放的雙重影響。”一市場人士表示。

    但也有分析指出，外資是否會成為A股最大的資產配置方，暫時不能一概而論。當前借鑒日本、韓國經驗來看，可以預期合理未來外資在A股的總市值的占比為10%左右。而A股未來的發展依靠的是內生性的推動，而外資只能起促進作用。

    中信證券策略分析師秦培景表示，外資將成為股市占比最高的機構投資者，達到公募基金的兩倍，保險資管的三倍。在此過程中，最終藍籌股定價權預計將會逐步從公募基金轉移至外資手中。股市估值體系也會逐漸向發達市場靠攏，股票間的分化大勢不可逆轉。

    “A股估值在全球具有較高的吸引力，以及資本市場國際化進程不斷加速推進，都給外資大幅流入創造了條件。”這一觀點已成為市場普遍共識。而聯訊證券對未來外資流入情況做了分步預測。未來5-8年保守估計外資凈流入超4萬億元，約占流通市值的11%。樂觀一點估計，外資占比達到流通市值的20%是完全有可能的，那么凈流入或超10萬億元。

    該機構進一步指出，外資配置主要偏好大消費和大金融，過去三年這兩大板塊也是表現最好的。從韓國股市國際化的經驗看，外資占比快速上升和波動率下降是趨勢。隨著國內政策的不斷放松，以及資本開放的加大，增量資金將同時來自國內和國外，由于國內資金具有更高的成長偏好屬性，未來A股的風格會更加均衡，形成“價值搭臺、成長唱戲”的局面。