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          建信基金李峰:看好信用債 向風險要收益

          2019-02-14 06:16  來源:證券時報

              2018年債券基金業績、規模雙豐收,成為市場上難得的一抹亮色,短債基金更是異軍突起,不少基金公司爭相布局。在建信基金債券基金經理李峰看來,當前經濟基本面和偏寬松的貨幣政策對債券市場依然有利,債牛行情有望持續。在收益率階梯式下行過程中,信用債的票息優勢會逐步體現,這也是今年一大投資看點。

              據了解,除了正在發行的建信中短債純債債券基金,李峰還負責管理建信穩定鑫利債券基金、建信信用增強債券基金、建信睿和純債定開債基和建信睿豐純債定開債基等基金。

              債市仍有走?;A

              “去年年初,鑒于美聯儲加息、國內去杠桿等諸多不確定性因素,市場對債市的預期并不樂觀。二季度以后,國內貨幣政策出現明顯轉向,成為債券市場走牛的基石。”李峰說,經過過去一年的走牛行情,債券收益率下行明顯,以十年國開債為例,年初收益率為5.1%,年底已經不到4%。

              雖然去年債市持續走牛,在一定程度上透支了今年繼續做多的預期,但李峰認為,站在當前時點,經濟基本面對債券市場依然有利。與此同時,內部經濟轉型的訴求更加強烈,在提升經濟質量的過程中,維持偏寬松的低利率環境可以預期,因此,債券市場依然存在走?;A。

              在李峰看來,基建、地產等不會像過去那樣能對經濟形成有效提振,出現V型反轉。在此背景下,經濟周期被拉長,有可能會在L型底部維持較長時間震蕩,但與之前相比,可能處于底部偏后期一點。

              “這輪債券牛市持續時間會比以往更長,短端收益率會進一步打開。”李峰認為,2019年債券收益率會出現明顯的階梯式下行狀態,1月份債市維持震蕩格局,在投資策略上也是以防御為主。短期內若無持續的政策出臺,可能難以突破此前的低點。不過,在此過程中,一旦有利空出現,可能會出現收益率反彈,反而是較好的入場機會。

              看好信用債

              向風險要收益

              從具體品種看,李峰認為,今年信用債機會很大,會成為很多機構的選擇。

              “去年利率債收益率已下行很多,未來要不要繼續去做?在市場存在分歧和猶豫時,把票息壘高總不會錯。”李峰表示,隨著無風險利率下行以及市場情緒好轉,今年利率債和信用債的利差有望進一步縮窄。在收益率階梯式下行過程中,信用債的票息優勢會逐步體現,尤其是在能夠識別風險的前提下,投資信用債更加容易一些,這也是今年最大的看點。

              不過,李峰認為,2019年信用風險依然存在,投資信用債相當于向風險要收益。“要獲得超額收益,就是要排除信用風險,要有很強的鑒別能力,這對公司信評體系提出了很高的要求,而這正是建信基金的優勢所在。”

              李峰同時表示,與去年相比,今年的交易難度會更大。目前債市仍有交易擁擠、通脹等幾個風險點需要引起重視。其中,李峰較為擔心的是在去年的賺錢效應吸引下,大量資金持續涌入債市,很可能會出現擁擠交易風險。“在行情向好時,機構一窩蜂入場搶購,會導致收益率快速下行;一旦行情反轉或利空來襲,又爭相賣出,很可能造成踩踏。”

              李峰稱,在一致預期下的這種機構博弈,往往要求在操作上更注重靈活性和前瞻性。“機構不能只看到收益,而忽視風險。與散戶相比,機構的專長不是敢于在牛市到來之前把資金配進去,而是在發生拐點之后能夠出來,踩剎車可能更加重要。”

              此外,基于對可轉債的看好,今年李峰重點參與了可轉債的投資,且取得了不錯的收益。“去年股市大幅調整,不少轉債跌到接近自身純債價值,此時的期權價值被壓縮到極致,后期一旦股市反彈,就會帶來非常大的收益。與此同時,可轉債的信用債部分也被市場看好,相當于兩邊都是利好。”

          -證券日報網
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