回撥前有效認購近2400倍 中銀證券網上申購獲追捧

    本報記者 施露

    網上發行有效申購戶數近1200萬戶，啟動回撥前網上有效申購倍數近2400倍。這是鼠年券商第一股中銀國際證券股份有限公司（下稱“中銀證券”）交出的成績單。2月14日發布的《首次公開發行股票網上發行申購情況及中簽率公告》顯示，中銀證券網上申購受到投資者熱烈追捧。

    根據上海證券交易所提供的數據，中銀證券本次網上發行有效申購戶數為1165.9萬戶，網上發行初步中簽率為0.042%。

    根據《中銀國際證券股份有限公司首次公開發行股票發行公告》公布的回撥機制，由于啟動回撥前網上有效申購倍數約為2372.63倍，超過150倍，發行人和聯席主承銷商決定啟動回撥機制，將本次發行規模的60%股票從網下回撥到網上。

    回撥機制實施后發行結構如下：網下最終發行數量為2，780萬股，占本次發行總量的10%；網上最終發行數量為2.5億股，占本次發行總量的90%?；負軝C制啟動后，網上發行最終中簽率為0.12%。該中簽率創下最近一年來券商股發行的新低，反應了投資者對中銀證券的高度認可。

    按照目前發行制度，發行價格不得低于經審計的每股凈資產，并且以發行前一年經審計的扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤為基礎，以發行后總股本計算的每股收益為基數，發行價市盈率不得超過23倍。中銀證券本次發行價格為5.47元/股，對應市盈率為22.97倍，該定價已屬頂格發行。從去年以來A股新股發行情況來看，中銀證券未來股價仍具有較大的增長空間。

    而從歷史數據來看，據wind統計，目前上市的36家券商中2019年股價平均漲幅超過50%。市場分析認為，隨著證券公司在資本市場扮演的角色愈加重要，盈利爆發能力持續加強，以及資本市場改革政策紅利頻出，多方因素共振大幅提升了投資者的信心。

    除行業整體利好外，中銀證券本身也是“素質過硬”。從核心數據上來看，2016年至2018年，中銀證券營業收入市場份額分別為0.71%、0.76%、0.79%，對應市場排名分別為第35、第30、第28名；凈利潤市場份額分別為0.75%、0.92%和1.21%，對應市場排名分別為第35、第24、第20名。一直保持上升態勢。

    值得注意的是，中銀證券營業收入、凈利潤排名上升幅度遠超公司凈資產排名。招股書顯示，中銀證券凈資產排名由2016年的第44名上升至2018年的第38名；凈利潤從2016年的35名提高至2018年的20名。凈利潤與凈資產的排名差額由2016年的9名擴大至2018年的18名，這種排名差在凈利潤前50名的券商中位居榜首。同時，中銀證券凈資產收益率連年跑贏市場，且跑贏幅度不斷擴大，2018年跑贏幅度達到68%，行業排名第11名。這也意味著在同業中，中銀證券的盈利持續提升能力較強。

    12日的網上路演信息也顯示，公司的競爭優勢主要體現在較強的盈利能力和成本管理能力，具有競爭力的證券經紀業務，行業領先的資產管理業務和投資銀行業務，以及健全的風險管理體系和強大的股東實力等方面。

    除具備較強的盈利能力外，成本管理能力也是公司重要競爭優勢。根據證券業協會統計數據，中銀證券成本管理能力得分從2016年的1.628大幅提升至2018年的1.285，行業排名從第18位升至第8位。

    按發行新股2.78億股計算，中銀證券預計募集資金總額為15.21億元。登陸A股市場后，中銀證券將建立可持續的、市場化的資本補充機制，與凈資本規模掛鉤的各項業務發展空間將進一步增大，并且公司的業務經營實力和抗風險能力將進一步提升。

（編輯 白寶玉）