申萬宏原錢啟敏：風險釋放后以企穩整理為主

    上周A股市場一改年初連續上漲的強勢格局，呈現逆轉向下的俯沖走勢，尤其是下半周連續出現上百只個股跌停的罕見場面，對多頭信心殺傷力不小。從目前看，由于短線風險集中釋放，市場平復需要時間，加上春節長假前不足10個交易日，節日情結漸濃，因此后市大盤將以企穩整理為主，繼續殺跌空間不大。

    首先，短線風險集中釋放主要原因是部分個股業績的“黑天鵝”以及其他原因，導致短時拋壓驟增，多空對比失衡，而股價大幅下跌又引發恐慌情緒擴散，形成點面效應。不過從目前看，1月底是業績修正的最后時間，目前時點已經過去，短線“黑天鵝”因素淡去。同時大股東集合信托計劃強制平倉的傳聞也得到部分澄清，至少是沒有盤面想象那么嚴重，空頭能量集中釋放期已經過去，繼續大幅做空的可能性不大，未來市場弱勢企穩、逐漸平復的階段。

    當然，畢竟盤中出現上百只個股跌停、個別品種仍在不斷刷新連續跌停的歷史紀錄，市場的謹慎畏難情緒是顯而易見的，也很難迅速逆轉，因此后市行情將以弱勢企穩、謹慎防御、緩慢修復的節奏展開。同時，結構性分化持續，部分高估值、純題材、信用度較差的品種仍會處于行情邊緣角色，而績優藍籌、成長明確、透明度較高的權重藍籌股有望保持強勢，市場風格不會改變，分化現象持續。

    此外，下周即將進入春節前行情階段，A股也將逐漸進入節前的清淡模式，行情將以窄幅整理、量價萎縮的走勢為主。同時，海外市場出現震蕩，美股歐股等在不斷刷新歷史新高后上周也出現高位逆轉，強化了A股投資者的觀望預期?？傮w看，節前市場以企穩整理為主，3450點有支撐，下檔空間不大，但要強勁反彈快速收復失地也沒有條件。