券商策略周報：四個理由對市場不悲觀 關注進場信號

    主要約束在時間維度

    經歷了上周快速調整之后，本周四開始市場將進入春節假期休市階段。我們認為，目前市場的主要約束在時間維度而非空間維度。

    我們用來刻畫A股市場上漲速度的上證綜指20天移動平均漲幅已經從兩周前的高點位置迅速回落，目前處于2016年初以來的最低點；用來觀察全市場個股持續上漲/下跌面的等權重漲跌擴散指數也已經回到過去幾次市場調整區間的底部，并未繼續下行；目前絕大部分市場和行業指數已經回吐了今年以來的漲幅，上證綜指回落至去年6月份位置?？紤]到去年以來A股公司盈利水平在經濟企穩背景下繼續呈增長態勢，以及當前市場對經濟平穩增長的信心也明顯好于去年6月，因此，從空間維度來看，經過之前的大幅震蕩，股市資產的吸引力得到了明顯提升。

    上周兩市日均成交額降至4800億元附近，仍然沒有收縮至我們測算的底部區域，而博弈/存量指標預計小幅回落至0.38左右。用以觀察恐慌情緒的VIXFIX指標在市場下跌過程中大幅飆升，尚未出現止升轉跌跡象。此外，春節假期本周即將到來，春節休市期間外盤仍將交易，市場或將有規避外圍市場風險預期。因此，從時間維度來看，本周或難以成為A股市場進行方向選擇的有效時間窗口。

    金融、地產板塊近期調整幅度較大，但我們認為，經濟企穩、龍頭溢價等基本面看好邏輯并未被破壞，后市將重新迎來買入機會。此外，周期板塊的支撐因素仍在，推薦目前性價比較高的交通運輸板塊。