本報記者 彭妍
自資管新規頒布以來，銀行加速資管業務轉型，在盈利方式上，從利差模式向管理費模式轉變。據悉，資管新規頒布之前，銀行理財盈利模式以資金池與預期收益型運作支持下的利差模式為主。在破剛兌與凈值化轉型驅動下，未來銀行理財業務的盈利將由利差模式過渡到管理費模式。
據了解，在管理費模式下，銀行向客戶開展凈值理財的營銷，獲取的資金依照產品設計的投資范圍和投資原則投向固收、權益、混合等多樣化資產，銀行對創設的產品實施單獨管理、單獨建設、單獨核算，對產品底層資產實施風險控制，并每日進行估值核算，再將產品運作結果向投資者披露。這個過程中，銀行主要收取產品的固定管理費、托管費及銷售費（或申購、贖回費），產品到期后投資本息盈虧均按照產品份額返回給投資者。
資管新規發布以來，銀行凈值型產品無論是在發行量還是在規模方面均有大幅度提升。普益標準數據顯示，2018年二季度至2020年三季度，各類型銀行共計發行凈值型產品41450款，其中2020年三季度，銀行發行凈值型產品7785款，較2018年2季度大幅增加7147款，當季度，理財子公司發行的產品達到了1078款，較2019年2季度增加1077款。
從凈值型產品存續規模占比來看，其在非保本理財存續規模中的占比與日俱增。根據普益標準數據統計，截至2020年3季度末，全市場存續非保本理財規模約為25.08萬億元，其中凈值型產品存續規模為14.54萬億元，占比達到了57.98%。
在凈值型產品新發數量和存續規模不斷增長的同時，凈值型產品費率變化如何受到關注。
據了解，目前銀行凈值型理財產品收取的費用主要包括：固定管理費、托管費、銷售費、認購費、申贖費、浮動管理費以及其他費用（例如交易費、審計費、信息披露費等），其中固定管理費、托管費和銷售費一般為固定費率，通常按照每個規定估值日理財產品凈資產的一定比例（年化），每日計提、定期支付。
目前，銀行凈值型理財產品各項費率走低，其他費率降幅最大。根據普益標準數據顯示，自資管新規出臺后，銀行理財（含子公司）各項費率整體呈現震蕩下行走勢。截至2020年三季度，銀行理財平均固定管理費率較資管新規出臺時下降0.16%至0.21%，平均銷售費率較資管新規出臺時下降0.06%至0.20%，平均托管費率較資管新規出臺時下降0.02%至0.02%，平均其他費率較資管新規出臺時下降0.43%至0.03%。
對于費率走低的原因，普益標準研究員王偉在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，資管新規的出臺疊加市場流動性寬松，市場資金利率下行，無風險收益率隨之下行，收益下行也壓低了銀行可收取的各項費用。特別地，為應對今年突發的新冠肺炎疫情對宏觀經濟運行帶來的壓力，央行多措并舉維持資金面寬裕，銀行理財也在積極讓利實體經濟，部分機構發售的“抗疫專屬”凈值型產品紛紛免去管理費、銷售費等費率。另一方面，隨著資管新規的推進，越來越多的機構加入到凈值化產品的發行中，行業競爭之下，銀行也會有降低費率以搶奪市場份額的動機，特別是隨著理財子公司加入“戰局”，凈值型產品費率整體加速走低。目前來看，銀行凈值型產品費率繼續走低的可能性依然較高。
此外，與非理財子公司凈值型產品相比，理財子公司產品固定管理費率更低，其他費率稍高，銷售費率和托管費率基本一致。從理財子公司產品費率與母行對比來看，理財子公司產品費率整體低于母行。
麻袋研究院高級研究員蘇筱芮在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行理財（含子公司）各項費率整體呈現震蕩下行走勢，主要有三方面原因：一是宏觀環境層面，近年來資金面呈現出較為寬松的態勢，帶動理財收益下行，對費率造成一定擠壓；二是市場競爭層面，伴隨著理財子公司的陸續成立、資管新規的影響不斷深化，理財市場供給側的競爭不斷加??；三是產品發行層面，伴隨著理財產品的凈值化轉型，凈值產品的發行量、存續規模持續上升，規模效應也會部分帶動費率的下行趨勢。
對于理財產品費率整體向下的壓力，銀行機構該如何應對？普益標準研究員王偉對記者表示，對于銀行機構來說，在激烈的行業競爭環境下，未來理財產品費率整體向下的壓力較大。為此，銀行一方面需要重視金融科技，走差異化、定制化發展路線。比如利用大數據和人工智能等技術可形成用戶畫像，通過用戶畫像精準定位客戶需求，兼具客戶滿意度和利潤。同時智能化營銷也可降低部分成本。利用金融科技技術可有效抓住用戶痛點，實現客戶留存，并可通過互聯網等渠道拓寬用戶渠道。另一方面，銀行要大力發展理財子公司，增強投研能力，獲取超額收益。相較于單純投資固收市場，增大權益市場的投資能擴大資產收益空間，進而為超額收益獲取創造更好的環境。由此，銀行或可以通過積極申請理財子公司，借助理財子公司在政策方面的紅利增加權益類產品的投資力度。
蘇筱芮表示，對于理財產品費率整體向下的壓力，銀行機構的應對思路主要有“開源”與“節流”兩方面：“節流”方面，銀行可以通過精細化運營、提升流程效率等方式來減少運營成本；“開源”方面，銀行可以從浮動管理費等動態計費指標入手，通過優秀的投研、出色的主動管理能力來吸引更多用戶、獲取更多業績回報。
（編輯 上官夢露）
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