公募FOF選基策略揭曉 多元資產框架下動態配置

    本報記者 方凌晨

    公募基金2025年第二季度報告于7月21日披露結束，“專業基金買手”公募FOF（基金中基金）的持有基金情況和資產配置思路也隨之浮出水面。

    整體來看，超九成公募FOF在今年第二季度實現了凈值增長，在多元化配置思路的基礎上，不同基金管理人對產品的配置側重有所不同。展望未來，多位基金管理人更關注權益市場的結構性機會。

    產品配置側重不同

    公募FOF是指將80%以上的基金資產投資于公募基金的基金，是市場上的“專業基金買手”。從績優公募FOF二季度運作情況來看，不同基金管理人的投資思路不同，對基金產品的配置也各有側重。

    鵬華易選積極3個月持有期混合（FOF）A份額和C份額在今年二季度分別實現了6.95%、6.85%的凈值增長率。其基金經理鄭科在基金二季報中分享了其運作思路，該基金抓住權益投資的結構性主線，超配新質生產力（新消費、新科技、新制造、新周期），低配地產鏈，并通過黃金和原油進行對沖，取得一定超額收益和交易回報。

    截至今年二季度末，鵬華易選積極3個月持有期混合（FOF）配置權重較大的基金中，出現了多只主動權益類基金，包括博時智選量化多因子股票C、廣發多因子混合、國金量化多因子C等。

    創金合信榮和積極養老目標五年持有期混合發起（FOF）在今年二季度實現了6.06%的凈值增長率。該基金配置權重較大的基金多為指數基金。從配置思路來看，相較于今年一季度，二季度該基金更多倉位集中在價值部分，同時價值部分主要集中在高股息資產上。截至今年二季度末，該基金配置了華夏中證港股通內地金融ETF、鵬華香港銀行指數A（LOF）、招商中證銀行AH價格優選ETF等；成長部分，該基金從6月份開始增加了對恒生科技以及國內科技成長行業的配置，二季度末其配置權重較大的基金包括嘉實上證科創板芯片ETF、富國中證港股通互聯網ETF等。

    交銀智選星光混合（FOF-LOF）A份額和C份額在今年二季度分別實現了5.73%、5.58%的凈值增長率。其基金經理劉兵表示：“操作方面，二季度權益資產寬幅震蕩，產品仍維持高倉位，結構上小幅降低追求絕對收益思路管理的主動權益類基金，小幅增加科創成長基金，細分行業涉及計算機、港股創新藥、半導體、人工智能和港股互聯網等，風格上適當傾向中小盤。”截至今年二季度末，該基金配置權重較大的基金包括平安醫療健康混合C、華商潤豐混合C、招商中證2000指數增強C等。

    結構性機會受關注

    在多資產策略框架下，部分基金管理人也在基金二季報中透露了對未來資本市場、投資機會以及產品管理等方面的思考。

    同泰優選配置3個月持有混合（FOF）基金經理劉堅認為，未來資本市場有結構性投資機會。其中，股市的結構性機會或繼續圍繞新質生產力和低利率環境之下的紅利方向，債市的機會更多來自對貨幣環境的確定性，黃金經歷巨震后仍具有配置價值。“在全球大博弈的背景之下，我們關注各大類資產并力爭通過均衡配置以獲得更高的風險收益比。”劉堅表示。

    聚焦權益市場，劉兵認為，展望三季度，考慮到宏觀流動性較為充裕，A股下行風險或相對可控，同時伴隨內外部壓力逐步顯現下催化政策預期，可能會帶來一輪風險偏好回升帶來的機會。

    在平安養老目標日期2050三年持有發起式（FOF）基金經理高鶯看來，2025年整體震蕩上行，結構性機會多。“該基金權益部分將繼續保持‘核心+衛星’的風格配置模式。核心部分以價值成長型均衡基金為主，兼顧估值與成長的匹配度，衛星部分重點關注紅利、困境反轉、科技等。”高鶯說。

    國泰優選領航一年持有期混合（FOF）曾輝表示，股市下半年的整體表現可能因國外美聯儲降息周期到來以及國內補庫存周期持續、反內卷等因素而好于上半年。從具體投資方向來看，該基金投資組合權益部分會關注新材料行業（如稀土）、創新藥方向、金銀等資源上游行業、金融地產產業鏈等。