27家上市銀行股價破凈 最低估值五五折

    本報記者 彭妍

    同是金融股，表現大不同。今年以來，券商股漲幅不俗，銀行股卻波瀾不驚。據《證券日報》記者統計，截至3月6日收盤，A股破凈銀行股已達27只，占36只A股上市銀行的四分之三。其中，市凈率最低的銀行市凈率（PB）僅0.55倍，估值相當于打了五五折。國信證券研究團隊分析認為，銀行股估值目前又回到2014年左右的歷史低位，很多股價甚至是新低。

    多家券商分析師認為，疫情對銀行股造成沖擊，但從中長期看，銀行股將會走出低迷行情，恢復上漲走勢，估值有待修復。

    截至目前，據東方財富Choice數據顯示，在中證二級行業中，銀行業PB僅為0.72倍。36家A股上市銀行中，有27家股價處于“破凈”狀態。其中25家上市銀行股價不足凈資產的“九折”，占比近70%；市凈率最低的銀行估值五五折。

    同時，銀行股估值分化更加明顯，有9家銀行的PB仍高于1倍。在估值最高的銀行中，寧波銀行遙遙領先，最新PB為1.81倍；招商銀行和常熟銀行分列第二位、第三位，PB分別為1.46倍和1.35倍。

    那么，在如此低估值的背景下，銀行股是不是也醞釀著反彈的機會？

    目前來看，疫情成為銀行股估值承壓的主要因素之一。“疫情影響宏觀經濟和企業運行，對銀行業資產端收益率（息差）和資產質量形成壓力，從而對銀行業績形成負面影響。”廣發證券銀行業首席分析師倪軍預計，短期內穩經濟、逆周期調節的訴求占主導，同時考慮到穩杠桿和抗通脹的訴求，后續貨幣政策可能更多偏向引導利率下行，而貨幣信用量的增長可能維持中性水平。

    萬聯證券分析師郭懿表示，2020年銀行板塊的營收和凈利潤增速放緩，但總體基本保持穩定，預計全年增速5.5%-6%。新冠疫情對銀行基本面產生偏負面影響，抑制銀行板塊估值提升。當前銀行板塊PB處于過去5年估值中樞的底部位置，從估值角度看，安全邊際較高。銀行板塊整體股息率4%-5%，部分個股股息率超過5%，防御性凸顯。

    東方證券分析師唐子佩則認為，銀行板塊估值繼續向下的空間不大。

    2月17日晚間，銀保監會官網發布的《2019年四季度銀行業保險業主要監管指標數據情況》顯示，2019年商業銀行累計實現凈利潤2萬億元，平均資本利潤率為10.96%。國泰君安分析認為，銀行業盈利能力的穩定性有望好于市場預期。宏觀調控政策發力，催化經濟悲觀預期邊際修復，因此看好銀行板塊的投資機會。當前銀行板塊估值處于歷史底部，滯漲明顯，正是布局的黃金時段，營收下行、撥備反哺、盈利穩定是投資主線。

    關于銀行板塊行情演繹的節奏，國融證券預判稱，今年上半年絕對收益依賴凈資產的改善；下半年收益依賴市場低風險偏好推動估值修復和年末估值切換。